Причина - заметное охлаждение экономики. Замедление настолько ощутимо, что Владимир Путин публично потребовал от чиновников объяснений и предложений по исправлению ситуации. Бизнес сталкивается с падением спроса, а компании всё чаще направляют прибыль не на развитие, а на обслуживание дорогих долгов.
Однако пространство для манёвра у регулятора ограничено. С одной стороны - слабый рост, требующий более дешёвых денег. С другой - сохраняющееся инфляционное давление и внешние факторы, включая геополитическую напряжённость, связанную с конфликтом вокруг Ирана. Дополнительную неопределённость создаёт политика Дональд Трамп, которая может повлиять на глобальные цены на энергоносители.
Ситуацию усложняет и бюджетная политика: государственные расходы в первом квартале выросли на 17% в годовом выражении, что потенциально подогревает инфляцию и противоречит усилиям ЦБ по её сдерживанию. При этом текущие данные дают смешанный сигнал. Инфляция в апреле немного замедлилась - до 5,77%, а инфляционные ожидания снизились. Тем не менее регулятор по-прежнему считает риски роста цен приоритетными и рассматривает спад деловой активности как временное явление, связанное с адаптацией экономики к новым налогам и условиям.
В итоге Банк России оказался в классической дилемме: стимулировать экономику или сдерживать инфляцию. Пока он осторожно движется в сторону снижения ставок, но более решительные шаги, по мнению аналитиков, возможны только при дальнейшем ухудшении экономической динамики.
