Денежная масса М2, структура в национальном определении | Россия

В 2025 году по данным ЦБ РФ денежная масса M2 в национальном определении достигла 129,63 трлн рублей. Структура такова: другие депозиты домашних хозяйств - 45,75 трлн (35,3% M2), другие депозиты нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций - 27,96 трлн (21,6%), наличные вне банков (M0) - 18,23 трлн (14,1%), переводные депозиты домашних хозяйств - 20,38 трлн (15,7%), переводные депозиты организаций - 17,30 трлн (13,4%). За год все компоненты прибавили: M0 +5,6% г/г, переводные депозиты домашних хозяйств +16,2%, переводные депозиты организаций +2,3%, другие депозиты домашних хозяйств +16,2%, другие депозиты организаций +6,9%. Совокупно денежная масса M2 выросла на 12,37 трлн, или на 10,6% за год.

Драйвером 2025 года стали «длинные» сбережения населения: вкладной компонент («другие депозиты» домашних хозяйств) внес наибольший вклад в прирост (+6,37 трлн), тогда как наличные и корпоративные остатки росли умеренно. Доля наличных опустилась до 14,1%, что усилило депозитный характер денежного предложения. Переводные средства населения России продолжили расширяться вслед за ростом безналичных расчетов и доходов, приблизившись к 20,38 трлн, тогда как переводные остатки компаний прибавили минимально, отражая более осторожное управление ликвидностью.

За весь период данных с 2011 по 2025 годы M2 увеличилась с 24,20 до 129,63 трлн (+435%; в 5,36 раза). Наиболее динамично выросли переводные депозиты домашних хозяйств - с 2,17 до 20,38 трлн (в 9,41 раза), а также «другие депозиты» организаций - с 3,76 до 27,96 трлн (в 7,43 раза). «Другие депозиты» домашних хозяйств поднялись с 7,68 до 45,75 трлн (в 5,96 раза), переводные депозиты организаций - с 4,65 до 17,30 трлн (в 3,72 раза), наличные - с 5,94 до 18,23 трлн (в 3,07 раза). Вклады населения удерживают наибольший вес в общей структуре денежной массы на всем интервале, усилив долю к 2025 году.

Периоды наибольших скачков хорошо различимы. В 2020 году на фоне шока неопределенности наличные выросли на 2,87 трлн (+29,7%), одновременно переводные средства домашних хозяйств - на 3,48 трлн (+50,6%). В 2022 году ускорился корпоративный сектор: «другие депозиты» организаций прибавили 5,02 трлн (+38,4%), а переводные депозиты компаний - 3,64 трлн (+33,3%). В 2024 году произошел резкий перелом в сбережениях населения: «другие депозиты» домашних хозяйств увеличились на 12,00 трлн (+43,8%), что задало высокую базу 2025 года. В то же время в 2014–2016 годах динамика была более плавной: умеренный рост наличных и депозитов компенсировал волатильность в переводных остатках.

Структурно за 2011–2025 годы сократилась роль наличных (с ~24,5% до 14,1%) и переводных средств компаний (с ~19,2% до 13,4%), тогда как вырос удельный вес депозитов - прежде всего «других депозитов» домашних хозяйств (с ~31,8% до 35,3%) и организаций (с ~15,6% до 21,6%). Эти сдвиги отражают нарастание сберегательной мотивации населения и корпоративную адаптацию к меняющейся процентной и регуляторной среде: в периоды высоких ставок ускорялся приток в срочные депозиты, а всплески неопределенности временно увеличивали спрос на ликвидность в наличной форме и на переводных счетах. Итогом стал более «депозитный» профиль M2, что повышает чувствительность денежной массы к ставкам и условиям фондирования банковского сектора.